18December2017

Download Template for Joomla Full premium theme.

Deutschland online bookmaker http://artbetting.de/bet365/ 100% Bonus.

Online bookmaker bet365

GLOBAL ECONOMIC WEEKLY - May 2, 2017

The views expressed herein are personal to the author and do not represent those of Strategy International Ltd or its D Group and British Expertise International subsidiaries.

 

 GLOBAL ECONOMIC WEEKLY D GROUP

2nd May 2017

 

 

Fortunately, President  Trump’s firs t  “100 days  ” didn’t end with a (nuclear) bang… though perhaps we should suspend judgment for a while. After all, he gave an interview on Thursday, in which he warned that a ‘major major’ conflict with North Korea is possible – which got some people in Washington very scared.

Fortunately, he followed up over the weekend by saying he would be ‘honored’ to meet Kim Jong-un face-to- face. That should be a fun meeting, if it ever took place.

 

 

In the meantime, however, the Trump Administration seems to be behaving in a more ‘normal’ way – though

 

I am not sure whether that is such a good thing. The main focus of attention last week was on the President’s tax blueprint, announced on Wednesday.  This was broadly as expected – albeit with a couple of wrinkles. The main points were:

 

 

- a cut in the corporate tax rate from 35% to 15% - with the lower rate applying to so-called ‘pass- through’ companies, which include both small family firms and larger partnerships  (eg law firms and hedge funds); and

- a simplification of the individual tax system, with the top rate being cut from 39.6% to 35%, the standard deduction being doubled and (more controversially) the deduction for state and local taxes being eliminated.

 

 

The general feeling is that, if enacted, the package would help corporate profits, give a big boost to smaller stocks and would be bullish for the dollar. It would also encourage US firms to repatriate monies stashed offshore – and given that Apple alone is said to have a cash pile of US $250 billion, that is a prize worth fighting for. However, chances that the tax plan will be approved as it currently stands are zero; mainstream

 

Republicans will baulk at the unfunded fiscal boost and Democrats in key states like New York, New Jersey and California will fiercely resist the elimination of state and local tax deductibility.  Still, at least, Trump has put a tax reform package on the table. Now, he says, he will spend the next six weeks gauging opinion.

 

 

The other big issue of the last week has been trade.

 

 

 

On the positive side, Trump’s nominee for US Trade Representative, Robert Lighthizer, has finally been approved (26:0) by the Senate Finance Committee – which means that his confirmation by the full Senate is a formality. He will join former Governor Sonny Perdue, who was confirmed as Agriculture Secretary last week.

 

 

More contentious, Trump’s Commerce Secretary, the septuagenarian billionaire Wilbur Ross, is taking a much more aggressive line on trade with Canada – unilaterally imposing a 20% tariff on softwood imports and threatening extra anti-dumping duties, even though Canada is a member of NAFTA. It is important to understand (which most anti-Trump commentators don’t) that the complaints in question (which also involve trade in dairy products) predate the Trump Administration and are being handled within the NAFTA framework. Nevertheless, there is clearly a more activist approach to enforcement under this Administration

– and a greater willingness to define basic industries as critical to the US national interest. On the latter point, Ross insisted last week that “core” industries (ie those he is prepared to defend) include steel, aluminum, vehicles, aircraft, shipbuilding and semi-conductors. He also indicated that (if Toshiba pulls out) the US

might intervene to maintain Westinghouse’s nuclear capability on national interest grounds. This is a much more interventionist approach than has been followed by recent US Administrations, and it evokes memories (not altogether positive) of various Labour governments here in the UK.

 

 

That said, Trump has backed down in a couple of areas. In particular, he has moderated his rhetoric on NAFTA. Although he still says he wants to renegotiate some of its terms, he is no longer threatening an imminent withdrawal – much to the relief of President Pena Nieto and PM Trudeau, both of whom apparently intervened personally to get him to change his mind. In addition, Trump backed down over his demand that Congress authorize full funding for his US-Mexico “wall” – accepting limited funding for investigative work instead. As a result, Congress agreed to pass a temporary spending bill on Friday which avoided the dreaded government shut down that had been scheduled for the weekend. Panic over, for the moment.

 

That is all generally positive. However, another hurdle comes up later this week, when Speaker Ryan will try

 

– once again – to get the House to vote to repeal Obama’s Affordable Care Act. The problem is twofold: no

 

one is enthusiastic  about Ryan’s preferred alternative, the AHCA (in particular, because of its treatment of pre-existing conditions), and even if it were to pass the House, Ryan’s bill would be unlikely to pass the Senate. This is a tricky issue. Trump needs to be supportive of reforming the ACA – but not so supportive that his own supporters are hurt by the alternative.

 

 

Finally, I see that the Administration has finally announced its nominee for Ambassador to the UK. Not the rather eccentric (I use the term kindly) Ted Malloch, who appeared to be promoting himself as Ambassador to either the UK or the EU, but ‘Woody’ Johnson, beneficiary of the Johnson & Johnson baby lotion fortune and owner of the NY Jets – the less successful of New York’s two NFL teams. Cynics (including the FT’s correspondent, who clearly doesn’t rate Big Green) say it is an easy way to avoid the embarrassment of another losing season, but – again – this is exactly the kind of mainstream GOP appointment that any Republican President might make. Damn.

 

 

The French elections:   As noted last week, for once, the (much maligned) polls got the result of the first round of the Presidential election exactly right. Although it was a very tight four-horse race, Emmanuel Macron (24%) and Marine Le Pen (22%) squeezed in ahead of François Fillon and Jean-Luc Melenchon (both on 20%), with the Socialist, Benoit Hamon, trailing on just 6% - and someone I had never heard of, Nicolas Dupont-Aignon, at 4.7%. Despite the fact that, ever since, the media has been assiduously trying to

convince itself and the world at large that Le Pen stands a chance in the run-off election next Sunday, there is no doubt that Macron will win – perhaps by as much as 15-20 points. That is true even though the polls have narrowed somewhat and even though Le Pen has announced an alliance with Dupont-Aignon (a latter-day Gaullist), who will apparently  become her PM. Fat chance.

 

 

A resounding Macron victory is the result the markets want. Even though he lacks a party machine behind him, Macron was the establishment candidate – pro-European, mildly reformist, utterly unthreatening. The result was a sharp rally in European stock markets, a strengthening of the euro (which promptly hit a five month high against the dollar) and a narrowing of the spread between French and German interest rates. As the FT put it, “Relief Sweeps Markets”.

 

 

The problem is that Macron’s campaign focused on his youthful image (he is 39), rather than on any policies

 

he might have. Indeed, just about the only policy initiative he spoke about during the campaign was the

 

possibility of privatizing some of the 62 companies in which the French state is a major shareholder – and, even then, commentators remembered that, when he was Hollande’s Economy Minister, he actually increased the state holding in Renault. Other than that it is the usual centrist blah-blah: cut corporate taxes, cut the public sector payroll, more police, more military spending and more bilingual education. Nevertheless, as far as the markets are concerned, he is “not Le Pen” – and that must be a good thing.

 

 

The global economy:   The Spring Meetings of the IMF and World Bank (which concluded at the beginning of last week) were fairly non-contentious, but there were a couple of interesting wrinkles.

 

 

The communique issued after the meeting of the IMF’s International Monetary and Finance Committee was generally positive, concluding that “the outlook is improving”. However, it also emphasized “heightened political and policy uncertainty”. For the Fund, trade is obviously a big issue – albeit, apparently, one on which the US seems to have got its way. Instead of the usual formula, in which the IMFC pledges to “resist all forms of protectionism”, this year’s communique emphasized the importance of working towards a “level playing field in international trade” – which is not the same thing at all.

 

 

As for the Bank, its main achievement was a cooperation agreement with China for closer collaboration with the Asian Infrastructure Bank which would go beyond co-financing to include staff exchanges.

 

 

As for the major global economies, last week was a mixed one. In the US, for instance, the focus was on growth – as it was in the UK (see below). On Friday morning, the first quarter GDP growth rate was reported – to almost universal disappointment, suggesting strongly that the business cycle is not dead. At an annualized rate, US GDP grew just 0.7% in the first quarter, the slowest pace in three years – down from

2.1% in the fourth quarter of last year, and sharply lower than the 1.2% that had been expected. As in the

 

UK, the key seems to have been consumer spending – dragged down by weak automobile sales in particular.

 

 

 

The question now is whether the downturn in the US will intensify.  On the latest evidence, the answer is a fairly unequivocal Maybe. The problem is that good and bad news is finely balanced. On the negative side, for instance, it was reported last week:

 

 

-    that the Chicago Fed’s activity index fell in March from 0.27 to 0.08, while the Dallas Fed’s

 

manufacturing index edged down from 16.9 to 16.8;

 

-    that pending home sales fell 0.8% in March;

 

-    that initial jobless claims rose 14,000 in the latest week;

 

-    that the final reading for the Michigan confidence index in April was 97, down from 98 in March;

 

-    that the PCE price index (which is said to be the Fed’s preferred measure of inflation) fell from

 

2.1% to 1.8% in March; and

 

- the ISM’s manufacturing  PMI for April eased from 57.2 to 54.8 – still strong, but suggesting a clear deceleration.

 

 

On the other hand, it was also reported:

 

 

 

-    that the Case-Shiller home price index was up 5.9% year-on-year in February, compared with

 

5.7% in January;

 

-    that new home sales were up 5.8% in March, after a rise of 0.3% in February;

 

- that durable goods orders were up 0.7% in March, after falling 2.3% in February (though, ex- transportation, they were down 0.2%); and

-    that personal income was up 0.2% in March, though spending was flat.

 

 

 

Whatever, the slowdown in growth is clearly a warning shot – and it suggests very strongly that the FOMC (which meets tomorrow) may well choose to wait a couple of months before tightening policy again. That may well be enough to give US equity markets – which have just risen for a sixth straight month – a further boost.

 

 

Last week, the main factor in the markets was the quarterly earnings season, with particularly strong results from Amazon, Alphabet, GM, Caterpillar, McDonalds and Biogen – though Ford and much of the energy sector were weak. On top of that, Trump’s tax proposals gave markets a boost, even though, as noted, chances of the package as a whole getting through Congress are zero. Through the close on Friday, the DJIA (which had been up 0.5% the previous week) was up another 1.9% at 20,941, the S&P500 was up 1.5% at

2,384 and Nasdaq was up 2.3% at 6,048. Yesterday (which was not a holiday in the US), the Dow was down

 

0.1%, but both the S&P and Nasdaq were up 0.2% and 0.7% respectively.   Meanwhile, the yield on the benchmark 10-year Treasury has risen over the last ten days from 2.25% to 2.35%, primarily thanks to a slump in the appeal of ‘safe haven’ bonds after the French election was out of the way.

 

Looking at Europe, it is hard to avoid the ‘Brexit’ issue – with our Continental friends talking extra-tough in the run-up to formal negotiations.

 

 

Mrs May met the EU’s lead negotiator, Michel Barnier, and Commission President Juncker for dinner at Downing Street last Wednesday – and Juncker subsequently made it very clear that he and she didn’t see eye- to-eye, and not just on the menu. This meeting was supposed to smooth the way for the latest of many Eurozone Summits, held in Brussels over the weekend, which was supposed to lay out the EU27’s basic negotiating position. Apparently, that still includes a €60 billion ‘exit charge’ and non-reciprocal rights for EU nationals to remain in Britain post-‘Brexit’. We’ll see. There had been reports that the EU27 was now prepared to allow talks on a future trade agreement to begin before any deal has been concluded on Britain’s continuing financial obligations – and the EU’s Trade Commissioner, Cecilia Malmstrom insisted last week that an FTA can be concluded with Britain “for sure”. That sounds positive. However, Mrs Merkel has also reiterated that the UK “cannot have the same rights” after ‘Brexit’ as before, and has insisted that it “suffers illusions” about its post-‘Brexit’ status. Plus, the political heat has been turned up on London as a result of stories in the press suggesting that Northern Ireland would be welcome to reunify with the Republic – and that a united Ireland would retain full EU membership. This is obviously not new (and it does not address the much trickier question of Scottish independence) – but it does serve to ram home the potential political cost to the UK of leaving the EU, as well as the fact that Barnier,  Juncker  et al are prepared to fight dirty. Personally, my hope remains that, if the Tories do win as big a majority as the polls suggest (about which I

am a bit skeptical), Brussels will finally concede that ‘Brexit’ will happen - something that many in the Commission and Parliament still haven’t accepted – and that there is, therefore, no point in forcing an agreement that is in neither the UK’s best interest nor that of the EU27. (Conversely, if Mrs May’s majority is only 50-80 or even less, Remainers will still believe the decision to leave is reversible – and that will give Brussels an incentive to increase the pain. In that case, my Osborne Gambit – George, backed by Blair  et al, suddenly announcing his conversion to the LibDem cause, with Farron as his No 2 – is still in play.)

 

 

As far as the Eurozone economy is concerned, it was no change from the ECB last week, on interest rates.

 

The Bank’s key rate was left at zero, while the deposit rate was unchanged at

 

-0.4%. Reflecting that, Draghi insisted that economic risks within the Eurozone are still “tilted to the downside” – though the economic outlook is more “balanced”. For the moment at least, there is no sign that the Bank is about to wind down its monetary stimulus. (Nor – perhaps more surprisingly - was there any sign of tightening from the Riksbank, whose Council also met last week, despite clear signs that the Swedish economy is strengthening.)

 

 

The key eurozone economic releases last week were generally positive – as they have been for a while. In particular, it was reported:

 

 

-    that the Commission’s economic sentiment indicator rose in April from 108.0 to 109.6;

 

-    that the business climate indicator rose from 0.83 to 1.09; and

 

-    that the industrial confidence indicator climbed from 1.3 to 2.6.

 

 

 

Not surprisingly, eurozone inflation is also picking up. The preliminary reading for the CPI in April was

 

1.9%, up from 1.5% in March. Plus, the ‘core’ inflation rate came in at 1.2%, compared with an expected

 

1.0%.

 

 

 

At a member state level, however, things are mixed. In Germany, for instance, IFO’s business confidence index rose in April from 112.4 to a six-year high of 112.9, although the expectations sub-index fell from 105.7 to 105.2. As for retail sales, they bounced 2.3% year-on-year in March, after falling 2.3% in February, while the inflation rate hit 2.0% in April, up from 1.6% in March. In contrast, in France, Insee’s consumer confidence index was unchanged (at 100.0) in April, as was the inflation rate at 1.4%. Meanwhile, consumer spending was actually down 0.4% in March – after a fall of 0.7% in February – presumably a reflection of the uncertainties around the Presidential election.

 

 

As for Italy - where, as expected, Matteo Renzi has re-emerged as head of the Democratic Party - data was mixed. In particular, the consumer confidence index eased last month from 107.6 to 107.5, but the business confidence index rose from 1.6 to 1.7.

 

 

Turning to the UK, the general election campaign is now in full swing.

 

 

 

For the Conservatives, the avowed aim is to win a clear mandate to negotiate Britain’s exit from the EU – with the (fairly optimistic) assumption being that, whatever Juncker says, the EU27 will have no incentive to make things unnecessarily difficult if it is clear that a Conservative government, with a large majority, is united on ‘Brexit’.  For Labour (which is internally and irretrievably split on ‘Brexit’), the aim seems to be to focus

on deteriorating public services and the growing gap between the “rich” and the rest. For the LibDems, it is also a single issue election: they are the only unashamedly pro-EU party, and hope to win over the 48% who voted Remain. (According to the Economist, the percentage who would now vote to Remain has risen above

 

50%, though other polls say euroscepticism  has actually increased.) Whatever, the Conservatives currently lead Labour in the polls by around 23 points – with the LibDems another 14 points behind. That, however, could change - and probably  will, now that Mrs May has been forced to abandon the party’s pledge not to increase income taxes or National Insurance, and if she is forced to reveal her plans to cut diesel emissions to meet NOx targets (which will hit Britain’s so-called “white van man” – the self-employed contractor who traditionally votes Conservative).

 

 

Meanwhile, the UK economy is giving out very mixed signals.

 

 

 

At a macro level, it is clearly slowing down. Indeed, much to the joy of diehard Remainers, it was reported on Friday that GDP was up just 0.3% in the first quarter, down from an increase of 0.7% in the fourth quarter, of 2016. Year-on-year, that means a growth rate of 2.1%, compared with an expected 2.2%. The reason was a cyclical slowdown in consumption and in the service sector, but the pro-EU end of the press put it all down to ‘Brexit’.

 

 

In addition, it was reported last week:

 

 

 

-    that the CBI’s Industrial Trends Survey saw a drop in its new orders index in April from 8 to 4;

 

-    that GfK’s consumer confidence index deteriorated from -7 to -8; and

 

- that house price growth is slowing down, with the Nationwide index up 2.6% year-on-year last month, down from 3.5% in March.

 

 

In addition, manufacturers’ investment intentions are now said to be at a six year low, and the Public Sector

 

Net Borrowing requirement rose in March from –£656 million to £4.37 billion. On the other hand, it was also reported:

-    that export orders are now at a six-year high; and

 

-    that the CBI’s distributive trades index rose in March from +9 percentage points to +38 points.

 

 

 

As for European equity markets, it has been a strong week – with Continental markets in particular buoyed by the French elections. Through the close on Friday, for instance, the CAC40 was up 4.1% at 5,267, while

 

the Xetra Dax was up 3.2% at 12,438. In contrast, the FTSE100 was up just 1.3% at 7,204. For Europe as a whole, that meant the third straight monthly gain for equities.

 

 

Finally, a word on Greece… It was reported at the beginning of last week that Greece had posted its first overall budget surplus for 21 years in 2016. That included a primary surplus of 4.2%, compared with a target of just 0.5%. Unfortunately, Athens’s public debt has continued to rise, and is now 179% of GDP, which is clearly unsustainable – as, frankly, is the budget surplus. Austerity of this severity is more likely to kill the patient than cure it – a point ex-FM Varoufakis is making in his new book, serialized over the weekend.  He may have been a dreadful Finance Minister (and, indeed, he was), but his analysis of Greece’s problems is spot on.

 

 

Even Japan seems to have joined the global equity party.  The week before last, the Nikkei 225 was up 1.5%;

 

last week, it was up another 3.1%, to close on Friday at 19,197. It then rose a further 0.6% yesterday, to

 

19,311 – no doubt boosted by the BoJ’s decision last week to hold steady on stimulus (leaving its target interest rate unchanged at -0.1%) while, at the same time, boosting its economic outlook. According to the Bank, there is now a “high chance” that inflation will hit the target of 2% in 2018-19, even though the CPI was up just 0.2% year-on-year in March (and, ex-food and energy, was actually down 0.1%).

 

 

Certainly, there is a substantial amount of evidence that (thanks, in part, to Abenomics) the Japanese economy is picking up. In particular, it was reported last week:

 

 

- that the index of leading economic indicators rose in February from 104.7 to 104.8, with coincident indicators up from 113.3 to 115.3;

-     that the government’s all-activity index rose 0.7% in February, after rising just 0.1% in January;

 

-    that retail trade was up 2.1% year-on-year in March, after rising just 0.1% in February;

 

-    that housing starts were up 0.2% year-on-year in March, having been down 2.6% in February; and

 

-    that vehicle sales were up 5.4% year-on-year in April, after a rise of almost 14% in March.

 

 

 

But not everything is pointing in the same direction. The preliminary release for industrial production in March, for instance, was up 3.3% year-on-year – but that was down from an increase of 4.7% in February. Similarly, the unemployment rate was stuck at 2.8% - though, in reality, that is exceptionally low. Perhaps

 

more worrying, household spending was down 1.3% year-on-year in March, after a fall of 3.8% in February,

 

and Nikkei’s manufacturing PMI fell slightly last month, from 52.8 to 52.7.

 

 

 

It was a fairly quiet week for China - where the PBoC pushed short-term borrowing costs to a two-year high, causing a modest sell-off in Chinese stocks. That said, there have also been problems in the bond markets, where yields are now at a 20-year high.

 

 

Apparently, the latest moves have been prompted by fears about so-called “entrusted investments” – pools of client monies held by banks but managed by outsiders. These total RMB 5-6 trillion, and around 80% of the total is invested in the bond market.

 

 

Currencies:  The week before last, the euro closed at its high for the year (at around US $1.089/€) and

 

sterling was recovering (at US $1.285/£). Last week saw those same trends continue. By the close last Friday, the dollar was:

-    pretty much unchanged against the euro, at US $1.089/€, having hit a high of US $1.094 on

 

Tuesday (which the FT , among others, characterized as a ‘decisive’ move);

 

-     down 0.7% against sterling, at US $1.294/£ – with many traders convinced the pound will break

 

US $1.30; but

 

- up 1.4% against the yen, at 111.47/US $ - with the yen under pressure both because it is no longer seen as a ‘safe haven’ against the French election and because of geopolitical risk surrounding North Korea.

 

 

The US dollar was also up against the Canadian dollar as a result of the trade dispute over lumber and dairy. At the close the previous week, it was trading at Can$1.349/US$; by the close last Friday, it was at Can

$1.3688 – up 1.4% for the week.

 

 

 

Yesterday, was a fairly thin day in the FX markets, with most venues closed. However, the euro did strengthen significantly against the dollar, to US$1.092/E,  while sterling was broadly unchanged at US$1.293/£. The yen was also flat, while the Canadian dollar recovered a bit to Can$1.3663/US$.

 

The general feeling among FX traders is that there is no way that Le Pen can beat Macron on May 7. Even though there are real concerns about the French Parliamentary elections in June, that means the key Franco- German axis within the EU is secure – and, therefore, that there is nothing to threaten the euro or to stop the ECB gradually starting to tighten monetary policy. That should underpin it at or above current levels (even though it says nothing about the eurozone’s deeper structural problems).

 

 

As for gold, it ended the week before last at US $1,289/oz – reflecting both dollar weakness and growing geopolitical concerns. That, however, has not lasted. It is currently trading at just US $1,259/oz – down

2.3% over the last ten days.

 

 

 

Energy:  Front-month oil prices took a bit of a beating two weeks ago, with WTI for June delivery ending up at US $49.62/barrel and June Brent at US$51.96.  The reason being given most often for this continuing weakness (which had seen the price fall for six consecutive  days) was the expectation of rising US production

– based on the continuing rise in the rig count. According to the Baker-Hughes index, the number of rigs operating in the US is now 697 – after a record 15 weeks of consecutive increases.

 

 

As a result, energy prices have continued to fall – though the pace of the decline initially appeared to slow. By the close last Friday, front month WTI was selling at around US $49.20/barrel,  while Brent was at US

$51.87. By the close yesterday, however, the sell-off had picked up again, and was in danger of becoming a rout. June WTI, for instance, was selling at just US$48.72/barrel,  while July Brent (the new front month) was at US$51.34.

 

 

There seem to be two major reasons for this. For Brent, a key factor is increasing production from Libya, where two fields, Shahara and El Feel, have come back on stream. For WTI, the US stock situation is the swing factor. On that score, it was reported that, according to the API, private crude stocks in the US increased 897,000 barrels in the latest week, more than offsetting an 840,000 barrel decrease in the previous week. At the same time, the EIA reported that total stocks were down 3.64 million – a far bigger draw than was expected, and more than three times the previous week’s 1.03 million drop. The fact that the API and EIA figures are not pointing in the same direction is unusual; clearly, the market is more impressed with the API data.

 

 

Longer term, the outlook for oil prices appears more bullish. According to the IEA, global oil discoveries were at a record low in 2016, with just 2.4 billion barrels added to potential reserves (compared with 6.4

 

million in 2015). However, that is unlikely to have an impact in the short term, where pressures remain on the down side.

 

 

Banking and finance:   There have been three significant developments in the US over the last ten days.

 

 

 

First, at the beginning of last week, Trump signed an Executive Order to review three key aspects of the

 

Dodd-Frank Act. These cover:

 

 

 

-    the authority under which the US government can take over a failing financial firm;

 

-    the ability of the regulator to designate riskier firms as requiring stricter regulation; and

 

-    the need to identify those regulations that impose an “undue financial burden on US taxpayers”.

 

 

 

This is far from the promised repeal of Dodd-Frank, but it is a start (of sorts). A more radical proposal has, however, come from Rep Jeb Hensarling, Chairman of the House Financial Services Committee. He has just re-introduced his own alternative to Dodd-Frank. Although this bill (known as the CHOICE Act) was withdrawn last year without a vote, Hensarling has amended it and reintroduced it. It now extends to 539 pages – which makes it almost as long and complex as the rules it seeks to replace.

 

 

The third development came over the weekend, when Trump mentioned, almost in passing, that he is looking at the possibility of a “21st century version of Glass-Steagall” – ie at breaking up the big banks. It almost certainly won’t happen, but it would bring tears of joy to the eyes of his Bannonite supporters, who have

been feeling short-changed recently.

 

 

 

Elsewhere, it is worth watching a scandal here in the UK – where, it is being alleged, City traders were routinely being tipped off about UK economic statistics ahead of their publication. This story stems from an investigation by the WSJ, but it is expanding quite rapidly and it has the advantage of being susceptible to statistical analysis – ie. there is only a tiny chance that the moves in markets could have been random. Someone was leaking.

 

 

As for this week, as noted, the FOMC meets tomorrow. No one expects an interest rate increase this month, but Yellen’s press conference could be interesting.  In addition, Ms Merkel is off to Moscow to give Putin a lecture on human rights and to remind Russian voters of the Great Patriotic War. That won’t go

down very well. At the end of the week, South Korea votes on a new President – with both the front runners,

 

Moon Jae-in and Ahn Cheol-soo, a wee bit softer on Pyongyang than Washington would like (and both reluctant to cough up the extra money for the US missile shield that Trump wants them to pay for).

 

 

As far as US economic releases are concerned, the most significant this week is clearly the increase in non- farm payrolls for April – likely to be around 180,000 (after March’s disappointing 98,000 gain). Other key releases include:

 

 

-    personal income and spending for March;

 

-    the Markit and ISM PMIs for April and March; and

 

-    factory orders for March.

 

 

 

In Europe, the focus will also be on the PMIs. In addition, the European Commission  will publish its latest economic growth forecasts, and first quarter GDP growth for the Eurozone as a whole will be released, along with the unemployment rate for March.

 

 

Here in the UK, the construction PMI will be watched carefully.

 

 

 

Elsewhere, in Japan, the BoJ’s MPC Minutes will be published, along with the rest of the PMIs from Nikkei

 

and Markit. Finally, in China, the (unofficial) Caixin PMIs will also be published.

 

 

 

 

 

 

 

Andrew Hilton

 

 

 

Please note that this report is only for member organisations and clients of Strategy International Ltd, including The D Group and British Expertise International. Broader circulation is only permissible by agreement with the author. Please direct all queries to TH@strategyinternational.co.uk or to Rhiannon@economic-evaluation.com.


Government Australia Advisory Board

Simon Crean MP

John Brumby 

Kristina Keneally

Mark Vaile

Nick Greiner

Alexander Downer

Peter Charlton

Trevor Rowe

Warwick Smith

 

Bob Carr